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            分析:油脂行情迎来回调,上涨趋势还能否延续?

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            楼主 2021-04-19 12:18:10
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            近期国内外油脂期货盘持续调整,处于上下两难的趋势。由于中国大豆压榨利润接近历史最高,本年度前三个月中国已经采购了近2700万吨大豆,中国全年采购的美豆数量可能达到3000到3200万吨,出口需求强劲令美豆一直保持偏强运行之势。但同时,进一步上行动力也略显不足,因为目前南美风调雨顺,2016/17年度巴西大豆播种工作已经完成近90%,相比之下,上年同期为88%,五年平均进度为85%,中国市场需求有望提前转向南美。使得美豆最近一直未能突破11月28日1065美分的高位。国内大连盘豆油1705合约在12月1日达到7276元/吨的高位后,也展开了一波震荡回调行情,12月8日夜盘连豆油1705合约已降至7078元/吨。相比之下,棕榈油期货表现偏强,减产消息刺激马来西亚棕榈油12月7日涨至四年半高位3188林吉特/吨,连棕油1705合约涨至6460元/吨,但涨势均未能延续,昨日起开始滞涨回调,且连棕油跌幅明显。

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            ????附图:大连盘豆油走势变化图

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            ????附图:大连盘棕榈油走势变化图

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            不过,减产协议刺激年内原油期价易涨难跌,OPEC冻产、减产协议炒作利好持续发酵,OPEC明年1月的产量数据需要在2月才能得到确认,在这之前原油很可能继续受12月10日与非OPEC之间的会谈进一步刺激,后期有望上涨至60美元/桶左右。同时。宏观经济复苏,人民币大幅贬值,资金做多商品期货意愿不改,工业品大涨的溢出效应继续提振农产品期货行情,且由于严查超载超限,加上近阶段工农业品纷纷大涨拉动需求骤增,导致今年运力异常紧张,越到年底运费将越高,因此目前大部分包装油企业及经销商提前开始为双节备货做准备,目前处于节前备货旺季,豆油库存继续下滑,据我们统计,目前国内豆油商业库存总量96.5万吨,较上个月同期的107.63万吨降11.13万吨降幅为10.34%,较去年同期的101.5万吨降5万吨降4.93%。随着节前备货旺季持续,预计接下来的一段时间豆油库存还会进一步下降。

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            ????附图:国内豆油商业库存年度变化趋势图

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            加上,印尼码头设施落后,塞港,导致发往中国棕榈油船期推迟,目前国内棕榈油库存仍处于2010年11月以来的低位,今日全国港口棕榈油库存量在25.57万吨,虽略有增加,但整体仍处于较低水平,远低于5年平均值61.76万吨,且市场货权仍集中在几家大企业手中。
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            ? ? ? ?但另一方面,正是因为中国压榨利润丰厚,积极买船,在对美豆形成利多的同时,也在加重国内供应面的利空。最新预计12月份大豆到港量高达890万吨,油厂开机率超高,上周全国各地油厂大豆压榨总量181万吨,本周全国各油厂大豆压榨总量预计放大到187万吨左右超高水平,下周(第51周)油厂大豆压榨量将进一步提升到190万吨,且棕油到港也增,为市场增添利空。

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            ? ? ? ?总结:翻开2016的油脂走势大图,涨二步一回头,是今年主基调。而今年是资本市场的行情,资金推动型影响较大,工业品持续狂飙,引领期市上涨潮流。只不过,证监会书刘士余的严厉措辞,让人感觉到更严厉的监管风暴就在近期,而且工业增长结构不合理,前期涨幅较大的黑色出现资金减持,通胀有抬头迹象,另外,利率加速上涨,流动性风险突显,央行为了遏制人民币过快贬值的趋势,降低国内的杠杆,对货币的投放将更趋于谨慎,叠加年末企业缴款时季节性因素,未来一个月“钱荒”发生的可能性大增,风险资产或将迎来调整或较大幅度的波动。?

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            ? ? ? ?不过,考虑到诸多利多因素影响仍在,油脂行情整体上升趋势暂难改变,因此,对于行情的调整,也不必过分悲观,待跌稳时仍可逢低补库。在雨中,守得云开雾散日;在晴天,提防风起云涌时。

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